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安信策略:震荡上行 适度平衡
作者:admin  日期:2021-11-24 19:49 来源:未知 浏览:

  近期,欧洲能源危机日益严重,引发投资者对于全球能源价格上涨甚至经济滞胀的担忧。我们认为,当前全球多地呈现不同程度能源危机,根本原因在于新旧期旧能源退出与新能源发展之间的脱节。从短期来看,随着俄欧博弈暂告一段落,俄罗斯对欧洲供气量有望提升,欧洲能源危机有望获得缓解;对于中国经济和A股来说,投资者的担忧主要来自于两点:一是能源价格上涨是否会引发整个物价上涨,形成“滞胀”环境导致股债双杀;二是能源供给短缺是否会扰乱工业生产和供应链稳定。我们认为这两点都无需过于担忧:首先,在近年来传导不利的背景下,市场担忧的“滞胀”难以形成,且当前能源供给短缺的原因具有阶段性特征,由此带来的通胀预期也难以长远。其次,我国能源供给与欧洲差别较大,政府也会极力保证生活和生产的能源供给稳定,此前“运动式”减碳的做法正在得到纠偏。因此,能源危机对于A股的影响更多是短期的和结构性的。

  展望后市,我们认为随着经济下行压力加大,流动性宽松预期仍将提升,叠加近期限产限电政策纠偏及中美关系频现改善信号带来的风险偏好提升,市场大概率仍将震荡向上。结构上,步入四季度,风格预计将出现一定均衡。一方面,从申万大盘和中盘的成长与价值相对指数看,当前已处于历史底部区域。而消费、金融地产等板块基本面存在改善预期或者具备一定的估值修复动力及空间;另一方面,从过往十年的季节效应来看,步入四季度,前期高收益板块表现将相对较弱,而前期相对跑输风格则会相对占优。分板块而言:

  1) 高端制造:中期主线,持续作为基础配置。以光伏、新能源车、半导体为代表的高端制造高景气趋势不改,获中报及中观高频数据验证,甚至不断超市场预期;故即使有阶段性回调,预计也将是长期主线) 消费:部分增配。随着疫情渐退、

  业绩有望逐步修复,估值经过前期的一定程度调整后,展望明年开始出现配置价值。3) 金融地产:部分配置。

  1 美股大跌风险;2 地产公司破产影响超预期;3 疫情超预期;4 通胀超预期。

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